我國鋼鐵企業(yè)盈利能力狀況淺析

中國產(chǎn)業(yè)研究報告網(wǎng)訊：

    內(nèi)容提要：截至目前，我國尚未開始真正意義上的合并。這一狀況將一直持續(xù)到鋼鐵行業(yè)引入真正的市場機制，如地方政府不再支持虧損鋼鐵企業(yè)的發(fā)展，或一些民營和國有鋼鐵企業(yè)愿意放棄其鋼鐵業(yè)務。過去5 年間，我國10 大鋼鐵企業(yè)粗鋼產(chǎn)量占全國總計產(chǎn)量的比重從2006 年的35%提升至目前近50%左右。盡管如此，在集中度提升期間，鋼鐵企業(yè)的利潤率卻不斷下滑。 

    過去5 年，我國主要鐵礦石企業(yè)平均未計利息、稅項、折舊及攤銷前的利潤率（EBITDA margin）為44%，主要鋼鐵企業(yè)平均未計利息、稅項、折舊及攤銷前的利潤率只有16%。至少在未來2-3 年內(nèi)， 我國鐵礦石企業(yè)的利潤率要明顯高于鋼鐵企業(yè)。由于我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)過于分散，鋼廠難有能力獲得較好的回報。2011 年上半年，我國鋼鐵企業(yè)的平均產(chǎn)能利用率接近90%，這一利用率水平意味著鋼廠擁有一定的產(chǎn)品定價權。然而，2011 年上半年鋼廠的盈利能力并不強。造成盈利能力不佳的關鍵因素是我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度過低。 

    然而，提升鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度難以一蹴而就。盡管政府就推動產(chǎn)業(yè)整合制定了大量的政策， 但目前缺乏實質(zhì)性進展。眾多鋼鐵企業(yè)已經(jīng)合并， 處于一個大集團下， 但沒有進行實質(zhì)性整合， 加盟鋼廠仍各自獨立運營，無法協(xié)同。截至目前，我國尚未開始真正意義上的合并。這一狀況將一直持續(xù)到鋼鐵行業(yè)引入真正的市場機制，如地方政府不再支持虧損鋼鐵企業(yè)的發(fā)展，或一些民營和國有鋼鐵企業(yè)愿意放棄其鋼鐵業(yè)務。過去5 年間，我國10 大鋼鐵企業(yè)粗鋼產(chǎn)量占全國總計產(chǎn)量的比重從2006 年的35%提升至目前近50%左右。盡管如此，在集中度提升期間，鋼鐵企業(yè)的利潤率卻不斷下滑。

    2012-2016年中國鋼鐵貿(mào)易產(chǎn)業(yè)深度調(diào)研及投資方向研究報告 

    那些希望在鋼材需求周期性回升中獲利的投資者，很難從投資鋼鐵企業(yè)得到足夠的回報。只要我國鋼鐵行業(yè)的結(jié)構(gòu)不發(fā)生改變， 鋼廠就不可能恢復較高的盈利能力。然而，低成本鐵礦石生產(chǎn)商則有望從鋼材需求周期性回升中獲得更好的盈利。不僅僅是由于國際三大鐵礦石供應商控制海運鐵礦石市場， 而且還由于鐵礦石生產(chǎn)商的邊際成本支撐鐵礦石價格。因此，低成本鐵礦石生產(chǎn)商能夠創(chuàng)造更多的價值， 其利潤率和投資回報率明顯好于我國的鋼鐵企業(yè)。