我國(guó)石油金融體系發(fā)展策略

中國(guó)產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告網(wǎng)訊：

    內(nèi)容提要：運(yùn)用適當(dāng)金融政策對(duì)石油產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)行引導(dǎo)。石油產(chǎn)業(yè)是高投入、高污染的行業(yè)。在低碳化發(fā)展的世界工業(yè)趨勢(shì)下，提高石油利用效率成為重要的資源節(jié)約途徑。金融政策對(duì)石油產(chǎn)業(yè)的調(diào)控可以通過信貸結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的調(diào)整來體現(xiàn)。

    2012-2016年中國(guó)能源金融行業(yè)運(yùn)營(yíng)態(tài)勢(shì)及投資前景評(píng)估報(bào)告  

    (一) 發(fā)揮金融體系對(duì)石油供給安全的支持作用 

    1、完善資本市場(chǎng)擴(kuò)寬石油融資渠道。除了外匯儲(chǔ)備與政策性支持，石油工業(yè)對(duì)資金的需求發(fā)展可通過多種融資渠道得以滿足，這有賴于我國(guó)金融市場(chǎng)的完善和資本市場(chǎng)對(duì)能源產(chǎn)業(yè)的開放。國(guó)內(nèi)已經(jīng)出現(xiàn)一批投資能源產(chǎn)業(yè)的機(jī)構(gòu)，如中國(guó)石油財(cái)務(wù)公司、民生金融租賃股份有限公司等。但是，由于我國(guó)資本市場(chǎng)不完善，退出機(jī)制障礙等原因，能源投資業(yè)務(wù)所占比例較少，很多機(jī)構(gòu)仍處于觀望狀態(tài)。完善資本市場(chǎng)，可以為石油企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的龐大資金需求提供更多的保障。一是要繼續(xù)促進(jìn)石油系統(tǒng)融資的大門向股票市場(chǎng)、風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)、能源基金、民間資本敞開; 二要加強(qiáng)債券市場(chǎng)的基礎(chǔ)性制度建設(shè)，加快推動(dòng)公司債券市場(chǎng)與股票市場(chǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)展; 三是繼續(xù)推進(jìn)能效市場(chǎng)的建設(shè)。經(jīng)過多年運(yùn)營(yíng)，發(fā)達(dá)國(guó)家在能效市場(chǎng)、節(jié)能服務(wù)合同方面積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，可為我國(guó)石油企業(yè)融資、提高節(jié)能效率提供參考借鑒。通過建立分層次的資本市場(chǎng)和金融體系，為不同成長(zhǎng)階段的石油企業(yè)提供資金支持，從提高能效與擴(kuò)大產(chǎn)能方面保障我國(guó)石油對(duì)經(jīng)濟(jì)的供給安全。 

    2、運(yùn)用適當(dāng)金融政策對(duì)石油產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)行引導(dǎo)。石油產(chǎn)業(yè)是高投入、高污染的行業(yè)。在低碳化發(fā)展的世界工業(yè)趨勢(shì)下，提高石油利用效率成為重要的資源節(jié)約途徑。金融政策對(duì)石油產(chǎn)業(yè)的調(diào)控可以通過信貸結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的調(diào)整來體現(xiàn)。一是用穩(wěn)定的連貫的產(chǎn)業(yè)政策來引導(dǎo)石油企業(yè)的發(fā)展，消除不確定性預(yù)期。二是要把握金融調(diào)控與石油產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律的一致性，如金融政策與石油產(chǎn)業(yè)的契合度、金融工具使用的靈活度、石油產(chǎn)業(yè)或企業(yè)生產(chǎn)周期與信貸結(jié)構(gòu)的契合度等，使石油產(chǎn)業(yè)空間分布與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)更加合理。 

    3、創(chuàng)新石油全球資源布局的貿(mào)易融資方式。石油安全不能局限于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，我國(guó)應(yīng)通過金融工具、金融手段對(duì)石油產(chǎn)業(yè)“走出去”提供充分的支持，從消極的防御型體系向積極的主動(dòng)出擊型體系轉(zhuǎn)變。金融危機(jī)下的經(jīng)濟(jì)衰退為我國(guó)石油企業(yè)實(shí)施海外并購(gòu)行為放松了外部限制條件，一些對(duì)本國(guó)油氣資源開發(fā)條件苛刻的政府逐步放寬了對(duì)油氣資源的管制。墨西哥、阿爾及利亞等國(guó)政府逐步開放石油產(chǎn)業(yè)就是較為典型的例子。這種外部限制條件的放松，也為我國(guó)石油企業(yè)實(shí)施海外并購(gòu)或參股提供了新的機(jī)遇。在鼓勵(lì)和促進(jìn)石油企業(yè)“海外進(jìn)軍”方面，除了在資金上給予支持，應(yīng)出臺(tái)相應(yīng)的海外投資保險(xiǎn)政策作為保障。 

    除了傳統(tǒng)的兼并收購(gòu)、合作開發(fā)等獲取海外石油資源的方式，我國(guó)還可積極探索多種石油金融合作機(jī)制。石油資源富集地多處于政治動(dòng)蕩，經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡地區(qū)，直接投資海外石油開發(fā)項(xiàng)目面臨政治、經(jīng)濟(jì)等各種風(fēng)險(xiǎn)�？煽紤]非直接能源合作模式，如貸款換石油，依托中非、中俄、中巴之間的關(guān)系，與產(chǎn)油國(guó)簽訂貸款協(xié)議取得石油進(jìn)口的優(yōu)先權(quán)或數(shù)額優(yōu)待; 還可以采取股權(quán)換油源，購(gòu)買證券化的油氣田股份、收益權(quán)證券化的金融產(chǎn)品等方式分享海外石油資源投資收益。 

    (二) 融入國(guó)際石油金融發(fā)展格局 

    1、建設(shè)多層次石油金融市場(chǎng)。目前，國(guó)內(nèi)成品油是在紐約、鹿特丹和新加坡三地成品油的加權(quán)平均價(jià)的基礎(chǔ)上制定的。雖然國(guó)家發(fā)改委在國(guó)際石油加權(quán)價(jià)格波動(dòng)超過一定幅度時(shí)加以調(diào)整，看似與國(guó)際接軌，其實(shí)，這只是價(jià)格水平的接軌，而不是價(jià)格形成機(jī)制的接軌。石油金融市場(chǎng)的發(fā)展是石油供求關(guān)系的反映，是市場(chǎng)化價(jià)格信息真實(shí)體現(xiàn)的平臺(tái)。無(wú)論是建立石油儲(chǔ)備體系，還是資源勘探開發(fā)決策，石油利用效率的提高、石油替代技術(shù)的發(fā)展都有賴于石油價(jià)格信號(hào)的完善。 

    缺少競(jìng)爭(zhēng)的現(xiàn)貨市場(chǎng)和廣泛參與的現(xiàn)貨商制度是我國(guó)石油體系面臨的首要問題。目前，我國(guó)原油和成品油流通渠道依然為國(guó)有石油企業(yè)壟斷。現(xiàn)貨市場(chǎng)上供需交易雙方地位不平等，市場(chǎng)化程度不高，是影響石油衍生品交易市場(chǎng)健康發(fā)展的重要阻礙。2004 年燃料油期貨在我國(guó)正式運(yùn)營(yíng)以來，逐漸發(fā)揮了風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避與價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，具備了套期保值的市場(chǎng)基礎(chǔ)，對(duì)新加坡市場(chǎng)也產(chǎn)生了一定的輻射作用。通過國(guó)內(nèi)外套期保值鏈條的延伸，眾多燃料油生產(chǎn)企業(yè)貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)控制能力大大增強(qiáng)。雖然取得一定成就，但我國(guó)能源期貨市場(chǎng)剛剛起步，存在期貨品種單一，參與度與流動(dòng)性不足的問題。如果能加強(qiáng)市場(chǎng)開放度，開放國(guó)外資金與機(jī)構(gòu)進(jìn)入國(guó)內(nèi)燃料油期貨市場(chǎng)，將進(jìn)一步促進(jìn)燃料油市場(chǎng)的活躍度，吸納更多的石油石化企業(yè)，金融機(jī)構(gòu)，運(yùn)輸航空等高耗能企業(yè)參與到市場(chǎng)套期保值交易和競(jìng)價(jià)中。燃料油期貨市場(chǎng)近幾年運(yùn)行的成功與不足，為我們?cè)谀茉雌谪浀恼�套交易、交割、結(jié)算規(guī)則以及技術(shù)支持系統(tǒng)、風(fēng)險(xiǎn)控制體系方面提供了寶貴的經(jīng)驗(yàn)。在不斷地實(shí)踐過程中，我國(guó)要致力于建立包括石油期貨、期權(quán)、掉期、中遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)在內(nèi)的多層次石油金融市場(chǎng)，豐富我國(guó)石油金融衍生品交易品種，打造亞洲交易中心來影響國(guó)際石油價(jià)格。 

    2、擴(kuò)大石油人民幣結(jié)算范圍。面對(duì)美元的不斷貶值，很多石油出口國(guó)，甚至一些非OPEC 國(guó)家，都試圖擺脫美元匯率進(jìn)行石油交易結(jié)算。目前，在歐美對(duì)伊朗的石油禁運(yùn)制裁中，伊朗央行已經(jīng)與印度央行達(dá)成協(xié)議，在印度進(jìn)口伊朗石油的交易過程中，使用印度盧比進(jìn)行結(jié)算，盧比結(jié)算份額將達(dá)到印伊石油交易份額的45%。雖然石油－美元的霸主地位依然未被撼動(dòng)，但在國(guó)際金融勢(shì)力不斷整合的前景下，石油價(jià)格結(jié)算貨幣的多元化是未來的發(fā)展趨勢(shì)。人民幣國(guó)際化與“石油人民幣”是相互促進(jìn)，相互影響的過程。人民幣國(guó)際化是推動(dòng)石油貿(mào)易采用人民幣結(jié)算的基礎(chǔ)，石油人民幣結(jié)算區(qū)域的擴(kuò)大也將推動(dòng)人民幣國(guó)際化的進(jìn)程。我國(guó)長(zhǎng)期穩(wěn)定較快的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，幣值穩(wěn)定及升值預(yù)期，以及在國(guó)際石油市場(chǎng)上突出的買方地位顯示出石油人民幣結(jié)算的良好前景。在擴(kuò)大人民幣在岸金融市場(chǎng)的建設(shè)，完善人民幣回流機(jī)制基礎(chǔ)上，循序漸進(jìn)地?cái)U(kuò)大人民幣在石油與其他大宗商品價(jià)格的影響力。如在與石油輸出國(guó)組織的雙邊貿(mào)易中推動(dòng)人民幣作為計(jì)價(jià)、結(jié)算與儲(chǔ)備貨幣; 通過與我國(guó)經(jīng)貿(mào)聯(lián)系密切，石油貿(mào)易量較大，政治關(guān)系良好的國(guó)家協(xié)商人民幣結(jié)算的金融安排等。 

    3、培育國(guó)際石油金融市場(chǎng)的參與主體。我國(guó)金融資本尚未真正進(jìn)入國(guó)際石油金融市場(chǎng)。少數(shù)大型石油企業(yè)雖然可以通過批準(zhǔn)在國(guó)外石油期貨市場(chǎng)上進(jìn)行套期保值，但目標(biāo)太大，往往處于被動(dòng)局面，不能分享石油金融化下價(jià)格波動(dòng)收益。除了與國(guó)際市場(chǎng)“游戲規(guī)則”接軌，另一方面，也要積極參與游戲之中。就需要更多的綜合性能源公司與金融機(jī)構(gòu)的成長(zhǎng)壯大。隨著石油基金、對(duì)沖基金、石油銀行等金融參與主體規(guī)模的擴(kuò)大，屆時(shí)，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性將向國(guó)際金融市場(chǎng)釋放，多元化投資主體參與國(guó)際石油期貨市場(chǎng)的交易并從中獲益。 

    (三) 靈活運(yùn)用外匯進(jìn)行石油金融資產(chǎn)管理 

    我國(guó)常年保持經(jīng)常項(xiàng)目與資本項(xiàng)目的順差，積累了大量的外匯儲(chǔ)備，其中60% 以上都是美元資產(chǎn)。單一的資產(chǎn)儲(chǔ)備使我國(guó)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)以及美元走勢(shì)的依賴程度很高，美元近年來長(zhǎng)期貶值的趨勢(shì)也讓我國(guó)外匯儲(chǔ)備面臨機(jī)會(huì)成本與利差損失。資產(chǎn)投資多元化不僅可使我國(guó)金融資產(chǎn)保值，還可以同時(shí)積累我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)管理的能力與經(jīng)驗(yàn)。石油儲(chǔ)備可分為實(shí)物儲(chǔ)備與期貨儲(chǔ)備。如果將石油期貨儲(chǔ)備看作國(guó)際證券資產(chǎn)形式，可以將其納為金融性資產(chǎn)，利用美元與石油價(jià)格負(fù)向變動(dòng)的特點(diǎn)將石油期貨倉(cāng)單在合理價(jià)位建倉(cāng)，進(jìn)行外匯、債券等金融資產(chǎn)與石油期貨倉(cāng)單投資組合，通過變換資產(chǎn)形態(tài)提高金融資產(chǎn)的質(zhì)量，規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)。從實(shí)物儲(chǔ)備來看，我國(guó)目前的石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備天數(shù)大大落后于美國(guó)、日本、德國(guó)，也落后于同為亞洲國(guó)家的韓國(guó)，對(duì)應(yīng)對(duì)突發(fā)性石油外來風(fēng)險(xiǎn)形勢(shì)不利。在保障中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)需求與金融穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，可靈活利用外匯與石油的價(jià)格走勢(shì)規(guī)律，在國(guó)際油價(jià)的合理價(jià)位購(gòu)入戰(zhàn)略儲(chǔ)備性石油資產(chǎn)。 

    (四) 完善石油金融配套服務(wù)體系 

    石油金融發(fā)展戰(zhàn)略的順利推進(jìn)，有賴于石油金融系統(tǒng)的潤(rùn)滑油——配套服務(wù)體系——的完善。第一，培育石油金融機(jī)構(gòu)。石油金融機(jī)構(gòu)由于具備石油與金融的專業(yè)知識(shí)，可使石油產(chǎn)業(yè)通過更便捷的金融服務(wù)中介，滿足融資需求，交易需求。通過為企業(yè)制定風(fēng)險(xiǎn)管理方案，利用貨幣互換、利率互換等工具，可以大大提高石油企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避能力。 

    “昆侖銀行”是石油業(yè)進(jìn)軍金融業(yè)的成功典范，不僅為石油企業(yè)提供了融資便利，也為打造綜合性能源公司，實(shí)現(xiàn)全球化擴(kuò)張奠定了良好的基礎(chǔ)。第二，根據(jù)不同的需求分別建立石油產(chǎn)業(yè)投資基金、石油投資基金、石油綜合基金等，為石油產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目勘探開發(fā)，海外并購(gòu)，期貨市場(chǎng)交易等項(xiàng)目保駕護(hù)航，實(shí)現(xiàn)投資收益的最大化。第三，打造戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備體系的金融平臺(tái)。IEA 提出，“石油儲(chǔ)備相當(dāng)于一份保險(xiǎn)單，能夠在供應(yīng)中斷發(fā)生或鄰近時(shí)動(dòng)用”。國(guó)家戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備事關(guān)石油安全，但油庫(kù)建設(shè)和石油采購(gòu)都需要巨額資金作為保障，應(yīng)該由國(guó)家動(dòng)用多方資源和力量，建立市場(chǎng)化機(jī)制以多方渠道籌集資金建設(shè)。最后，石油金融良性發(fā)展需要社會(huì)、經(jīng)濟(jì)制度上的不斷完善。美國(guó)ICE 市場(chǎng)與新加坡市場(chǎng)石油互換和期權(quán)場(chǎng)外交易成交額巨大，這是建立在良好的社會(huì)信用和發(fā)達(dá)的金融服務(wù)基礎(chǔ)上的。因此，發(fā)展石油金融需要良好的金融制度環(huán)境，這需要我國(guó)從經(jīng)濟(jì)體制、基礎(chǔ)設(shè)施、信息技術(shù)、專業(yè)人才、法律法規(guī)等多方面進(jìn)行完善。