國(guó)際石油金融未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)展望

中國(guó)產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告網(wǎng)訊：

    內(nèi)容提要：從能源對(duì)沖基金的數(shù)量和資產(chǎn)來(lái)看，目前大約有200 只基金控制著400 億———500 億美元資產(chǎn)。能源對(duì)沖基金和宏觀對(duì)沖基金在能源市場(chǎng)進(jìn)行投資，后者不僅在不同的商品期貨市場(chǎng)(如金屬、能源、農(nóng)產(chǎn)品等) 之間套利，還在商品期貨市場(chǎng)和金融證券市場(chǎng)之間跨市套利。

    我國(guó)發(fā)展石油金融發(fā)展形勢(shì)分析

    (一) 石油工業(yè)融資渠道多元化。 

    石油工業(yè)是資本和技術(shù)密集型的產(chǎn)業(yè)，傳統(tǒng)融資渠道來(lái)自于銀行信貸和政府支持。隨著石油工業(yè)規(guī)�；�發(fā)展，銀行的融資功能已經(jīng)不能滿足其要求，資本市場(chǎng)成為又一重要融資渠道，如可轉(zhuǎn)換貸款、次級(jí)貸款、票據(jù)融資、股票融資、長(zhǎng)短期債券融資等。除此之外，專項(xiàng)基金、國(guó)際性金融機(jī)構(gòu)也是重要的籌資渠道。資金來(lái)源之一是當(dāng)?shù)啬茉椿�金，如沙特阿拉伯成立了沙特工業(yè)發(fā)展基金(SIDF) ，每年可為能源產(chǎn)業(yè)投資50 億美元，公共投資基金也提供了數(shù)額可觀的長(zhǎng)期特惠利率資金。 

    來(lái)源之二是區(qū)域性機(jī)構(gòu)，如科威特的經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展協(xié)會(huì)，提供基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，能源機(jī)構(gòu)的投資支持。來(lái)源之三是多邊融資機(jī)構(gòu)，如歐盟投資銀行(EIB) 承擔(dān)了開采、戰(zhàn)爭(zhēng)、城市騷亂等風(fēng)險(xiǎn)，為埃及能源項(xiàng)目提供大規(guī)模融資，這也鼓勵(lì)了其他國(guó)際性金融機(jī)構(gòu)參與到資源地能源投資項(xiàng)目中。來(lái)源之四是采取項(xiàng)目融資、第三方融資，成立能源銀行等方式，如北美和歐盟地區(qū)都建立了能源銀行和節(jié)能服務(wù)公司(ESCO) ，通過(guò)建立能源效率市場(chǎng)的方式解決融資困難與提高能效的難題。石油工業(yè)融資渠道的多元化顯示出國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展與石油工業(yè)資龐大資金需求的對(duì)接。 

    (二) 石油產(chǎn)業(yè)資本金融化。 

    石油產(chǎn)業(yè)資本的獲利除了用于自身積累與擴(kuò)大再生產(chǎn)之外，越來(lái)越多的資金投入了金融市場(chǎng)。首先，進(jìn)入21 世紀(jì)后的石油價(jià)格高漲為石油出口國(guó)帶來(lái)巨額美元收入，進(jìn)一步擴(kuò)大了國(guó)家石油基金的規(guī)模。如挪威國(guó)家石油基金規(guī)模已達(dá)4000 多億美元; 韓國(guó)石油基金規(guī)模達(dá)100 億美元。大量的石油產(chǎn)業(yè)基金進(jìn)入金融市場(chǎng)，加劇了金融市場(chǎng)波動(dòng)的不確定性。其次，國(guó)際石油公司涉獵金融業(yè)由來(lái)已久，埃克森美孚、殼牌等大型國(guó)際石油公司均有金融資產(chǎn)管理公司，通過(guò)參與股票回購(gòu)、股權(quán)交易、期貨市場(chǎng)套利等方式獲取巨額利潤(rùn)。近年來(lái)，在石油開采成本不斷上升，開采環(huán)境越來(lái)越惡劣的情況下，國(guó)際石油公司將金融業(yè)務(wù)作為利潤(rùn)的重要來(lái)源，參與金融市場(chǎng)的資金額越來(lái)愈大，通過(guò)金融市場(chǎng)獲取的利潤(rùn)占總利潤(rùn)比重也越來(lái)越高。第三，大型金融投資公司涉獵石油產(chǎn)業(yè)。摩根大通、高盛等大型投行均購(gòu)買了油田資產(chǎn)，進(jìn)軍石油行業(yè)，利用在金融市場(chǎng)與石油市場(chǎng)的信息優(yōu)勢(shì)進(jìn)行現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)的投機(jī)套利。 

    (三) 石油金融屬性的強(qiáng)化。 

    2003 年以來(lái)，石油期貨價(jià)格進(jìn)入了新一輪上漲周期，雖然中國(guó)、印度等新興市場(chǎng)國(guó)家強(qiáng)勁的石油需求因素被一些人認(rèn)為是油價(jià)高漲的罪魁禍?zhǔn)�，但石油價(jià)格上漲幅度與波動(dòng)頻率已大大超過(guò)了供給基本面所能解釋的范疇。從30 年整體觀察，石油價(jià)格隨著上升的需求一道保持上升的態(tài)勢(shì)。但是，石油需求的上升幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)趕不上石油價(jià)格的上升幅度，石油價(jià)格波動(dòng)幅度更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了供需的波動(dòng)幅度。石油金融市場(chǎng)的資金推動(dòng)特征明顯。衡量期貨市場(chǎng)流動(dòng)性與活躍指標(biāo)之一的未平倉(cāng)合約數(shù)量從2002 年以來(lái)呈現(xiàn)明顯上升趨勢(shì)。2008 年發(fā)端于美國(guó)后席卷全球的次貸危機(jī)引發(fā)了國(guó)際原油價(jià)格的“過(guò)山車”現(xiàn)象: 石油現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格在一個(gè)月內(nèi)下跌近100 美元，再次讓石油金融屬性得到充分展現(xiàn)。與此同時(shí)，石油金融市場(chǎng)與國(guó)際證券市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)、大宗商品市場(chǎng)互動(dòng)一體化趨勢(shì)增強(qiáng)。美元匯率走勢(shì)成為影響原油價(jià)格漲跌的重要因素之一。一般情況下，美元匯率與原油價(jià)格呈反向變動(dòng)關(guān)系，美元升值，國(guó)際上黃金、石油等大宗商品價(jià)格面臨下跌壓力; 反之，美元貶值，則大宗商品價(jià)格上漲。在全球證券市場(chǎng)上，由于石油是極其重要的工業(yè)原材料，石油價(jià)格的變動(dòng)引發(fā)石油企業(yè)股票價(jià)格的變動(dòng)，并帶動(dòng)整個(gè)證券市場(chǎng)股價(jià)波動(dòng)，進(jìn)而使得石油價(jià)格與股票價(jià)格更緊密的聯(lián)系起來(lái)。 

    與此同時(shí)，石油的價(jià)格波動(dòng)會(huì)因成本推動(dòng)或替代效應(yīng)在其他不同品種大宗商品之間傳遞。如較高的石油價(jià)格不僅通過(guò)傳統(tǒng)成本機(jī)制推高價(jià)格，還能通過(guò)替代效應(yīng)推高其他品種如天然橡膠、煤炭等商品的價(jià)格，也會(huì)導(dǎo)致生物燃料成為運(yùn)輸燃料的補(bǔ)充，推高玉米、油菜籽等糧食作物價(jià)格。當(dāng)前，國(guó)際石油金融市場(chǎng)已形成與大宗商品、黃金、外匯、債券、利率市場(chǎng)互動(dòng)的復(fù)合市場(chǎng)，在市場(chǎng)建設(shè)、品種、交易規(guī)則、交割制度等方面已經(jīng)運(yùn)作成熟，吸引了眾多投資機(jī)構(gòu)參與。從能源對(duì)沖基金的數(shù)量和資產(chǎn)來(lái)看，目前大約有200 只基金控制著400 億———500 億美元資產(chǎn)。能源對(duì)沖基金和宏觀對(duì)沖基金在能源市場(chǎng)進(jìn)行投資，后者不僅在不同的商品期貨市場(chǎng)(如金屬、能源、農(nóng)產(chǎn)品等) 之間套利，還在商品期貨市場(chǎng)和金融證券市場(chǎng)之間跨市套利。