2014年中國(guó)高純氧化鋁市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)分析

中國(guó)產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告網(wǎng)訊：

    先進(jìn)陶瓷材料的差異化產(chǎn)品眾多，且下游分散較廣，雖然單個(gè)細(xì)分市場(chǎng)的空間有限但由于進(jìn)入壁壘高而盈利能力強(qiáng)，具有典型的肥尾特征。高純氧化鋁是典型之一。隨著鋰電池隔膜陶瓷涂覆路線的逐漸推廣、鋰電池隔膜和LED 襯底的產(chǎn)能向亞洲集中，中高端高純氧化鋁的需求正在快速上升，率先打破進(jìn)口壟斷的中國(guó)企業(yè)將優(yōu)先享受一段高速成長(zhǎng)期。我們認(rèn)為技術(shù)和成本是決定能否打入中高端市場(chǎng)及市場(chǎng)份額能否擴(kuò)大的關(guān)鍵因素。 

    從產(chǎn)業(yè)周期看投資序列，中高端最具吸引力。高純氧化鋁的高中低端市場(chǎng)依次為：1）高：鋰電池隔膜涂覆用的超細(xì)高純氧化鋁；2）中：LED 襯底用高純氧化鋁。3）低：集成電路熒光粉等其他應(yīng)用。高端市場(chǎng)的鋰電池隔膜陶瓷涂覆技術(shù)處于從無(wú)到有的過(guò)程，加上新能源汽車(chē)和隔膜自身的高景氣，中國(guó)企業(yè)可享受需求曲線最陡峭、同時(shí)份額擴(kuò)大的最優(yōu)時(shí)光，吸引力最高；中端市場(chǎng)下游LED 襯底處于成長(zhǎng)中后期，最先打破進(jìn)口壟斷的中國(guó)企業(yè)可享受超額收益；低端市場(chǎng)的需求較為穩(wěn)定且國(guó)產(chǎn)化程度較高，已經(jīng)過(guò)了投資效率最高的階段。 

    從技術(shù)角度看市場(chǎng)定位，中高端壁壘最高。中端市場(chǎng)的門(mén)檻在于純度能否達(dá)到99.99%以上，高端市場(chǎng)則在高純度的基礎(chǔ)上更要求產(chǎn)品粒徑處于納米級(jí)且分布均一，這意味著高端市場(chǎng)的技術(shù)壁壘更高，需要同時(shí)具有制備和分散技術(shù)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)才能進(jìn)入；而中端市場(chǎng)則只對(duì)制備技術(shù)的要求較高。制備技術(shù)上，少數(shù)國(guó)內(nèi)企業(yè)通過(guò)采用改良拜耳法、醇鋁鹽水解法和水熱合成法進(jìn)入了中端市場(chǎng)，但鮮有企業(yè)同時(shí)兼具優(yōu)質(zhì)的分散技術(shù)，因此高端市場(chǎng)依然基本由日本的住友化學(xué)、大明化學(xué)、法國(guó)的Baikowski 等國(guó)外企業(yè)壟斷。 

    成本決定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，國(guó)內(nèi)企業(yè)有材料端的先天優(yōu)勢(shì)，保障盈利能力。盡管高端被進(jìn)口企業(yè)壟斷，但并不意味著這些企業(yè)的利潤(rùn)率可觀，以BAIKOSWKI 為例，其EBITDA 和EBIT 的利潤(rùn)率僅為19.9%和9%（2013 年）。技術(shù)路線和原材料獲取決定制造成本和利潤(rùn)空間。而從技術(shù)路線來(lái)看，水熱法的成本最低，改良拜耳法和醇鋁鹽水解法次之。而原材料端，中國(guó)作為鋁土礦的產(chǎn)出大國(guó)，國(guó)內(nèi)企業(yè)在原材料的獲取上相比日本、法國(guó)企業(yè)有明顯的先天優(yōu)勢(shì)。 

    內(nèi)容選自產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告網(wǎng)發(fā)布的《2013-2018年中國(guó)氧化鋁市場(chǎng)深度調(diào)研與投資前景預(yù)測(cè)分析報(bào)告》 

    中高端市場(chǎng)空間有多大？根據(jù)我們的測(cè)算，1）未來(lái)三年內(nèi)全球和中國(guó)的高端市場(chǎng)（鋰電池陶瓷涂覆用高純超細(xì)氧化鋁）的規(guī)模將以54%和256%的年復(fù)合增速爆發(fā)，2016 年可分別超過(guò)5300 和2000 噸，長(zhǎng)期來(lái)看，當(dāng)陶瓷隔膜涂覆滲透率達(dá)到50%時(shí)，國(guó)內(nèi)高端高純氧化鋁的需求將超過(guò)5000 噸。2）中端市場(chǎng)主要由LED晶元和襯底產(chǎn)能向中國(guó)集中驅(qū)動(dòng)，全球2016 年預(yù)計(jì)超7000 噸（CAGR17%），中國(guó)市場(chǎng)則超3100 噸（CAGR40%）。由于基本進(jìn)口壟斷，因此長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)內(nèi)企業(yè)可瞄準(zhǔn)的替代空間超過(guò)10000 噸。 

    納米陶瓷氧化鋁的尖端應(yīng)用是另一片值得關(guān)注的藍(lán)海。鑒于納米粉體的特性，納米級(jí)氧化鋁在光、電、力學(xué)和化學(xué)反應(yīng)等方面的性能優(yōu)異，應(yīng)用于醫(yī)學(xué)復(fù)合材料、表面耐磨涂層、催化劑載體、電子工業(yè)等尖端領(lǐng)域。 

    以紫外固化陶瓷涂覆為例，&alPHA;相氧化鋁納米粉末可以使制得涂料大大提高涂層耐磨性，涂料里面加了納米氧化鋁以后，防刻劃性能比原來(lái)的油漆提高3 倍，且不影響原透明度，廣泛應(yīng)用于消費(fèi)電子、汽車(chē)油漆等。 

    投資建議：綜合考慮產(chǎn)業(yè)周期和進(jìn)入壁壘，我們對(duì)高純氧鋁的各細(xì)分市場(chǎng)的看好程度依次為：高端>中端>低端。用于鋰電池隔膜陶瓷涂層的高純超細(xì)氧化鋁是未來(lái)增量最大、國(guó)產(chǎn)化程度最低、技術(shù)壁壘最高的細(xì)分市場(chǎng)，值得關(guān)注。其次看好LED 藍(lán)寶石襯底級(jí)別的高純氧化鋁，建議規(guī)避?chē)?guó)產(chǎn)化基本完成的低端市場(chǎng)。此外，納米氧化鋁的應(yīng)用領(lǐng)域也值得重視。建議關(guān)注兩個(gè)公司：1）國(guó)瓷材料，看好其在高壁壘的高端氧化鋁材料發(fā)力，以水熱法為突破，切入4N5-5N 級(jí)純度的超細(xì)氧化鋁陶瓷領(lǐng)域；2）飛凱材料，率先突破納米氧化鋁的工業(yè)應(yīng)用，看好紫外固化技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著的公司，在實(shí)現(xiàn)紫外固化光纖光纜涂覆材料的壟斷后，我們看好其利用自身技術(shù)優(yōu)勢(shì)在紫外固化塑膠涂層領(lǐng)域的橫向拓展。