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2008年下半年汽車行業(yè)分析

Tag：汽車  
　上半年盈利增加
 
　　根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2008年上半年，中國(guó)汽車業(yè)總體呈現(xiàn)平穩(wěn)快速發(fā)展的態(tài)勢(shì)，無(wú)論是乘用車還是商用車的產(chǎn)銷率均比去年同期有所提高。但根據(jù)以往年份的規(guī)律來(lái)看，一般自4月份汽車產(chǎn)銷呈現(xiàn)回落后將一直持續(xù)到7～8月才能“見(jiàn)底回升”。原因在于，經(jīng)歷了春節(jié)和“五一”銷售旺季后市場(chǎng)需要有一個(gè)正常的休整，同時(shí)也為“十一”和年末的行情蓄勢(shì)。結(jié)合2008年上半年汽車業(yè)的產(chǎn)銷情況分析可知，預(yù)計(jì)全年汽車產(chǎn)銷仍可達(dá)千萬(wàn)輛。
 
　　從汽車企業(yè)盈利方面來(lái)看，由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整，乘用車中高端車型價(jià)格重心的下移刺激了銷量的提升，使得企業(yè)的銷售收入增長(zhǎng)達(dá)25.85%，這一增長(zhǎng)速度要快于汽車銷量的增幅。統(tǒng)計(jì)顯示，2008年上半年汽車銷量增速為18.52%。但從數(shù)據(jù)可知，應(yīng)收賬款同比也增加了26.78%，應(yīng)該引起警覺(jué)。
 
　　雖然汽車產(chǎn)品價(jià)格總體呈現(xiàn)的是“通縮”態(tài)勢(shì)，但是伴隨著汽車產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的持續(xù)調(diào)整，2008年上半年單車銷售均價(jià)上漲了6.18%，相應(yīng)的單車成本也增加了8.93%，加上這期間單車費(fèi)用支出增長(zhǎng)4.67%，因此單車盈利同比只增長(zhǎng)7.35%。分析可知，當(dāng)前汽車業(yè)盈利增長(zhǎng)主要還是通過(guò)結(jié)構(gòu)調(diào)整以及規(guī)模的擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)的。由于高油價(jià)、高成本壓力依舊，因此汽車業(yè)的運(yùn)行很可能呈現(xiàn)“前高后低”的態(tài)勢(shì)。初步估計(jì)，盈利增幅仍將要高于產(chǎn)銷量增幅。
 
　　未來(lái)形勢(shì)
 
　　從中國(guó)持續(xù)高漲的GDP可以看出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)步入“高增長(zhǎng)、高通脹”的新的發(fā)展階段。分析可知，未來(lái)中國(guó)的汽車行業(yè)將面臨多方因素帶來(lái)的影響。
 
　　制造成本：相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，受美元持續(xù)大幅度貶值、國(guó)際油價(jià)上漲的影響，國(guó)內(nèi)包括煤、電、油等的價(jià)格呈現(xiàn)上揚(yáng)的走勢(shì)，進(jìn)一步加大了對(duì)汽車制造業(yè)所造成的壓力。
 
　　對(duì)于鋼鐵的需求也在持續(xù)增加。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2000～2006年間全國(guó)汽車制造復(fù)合增長(zhǎng)率近21%，而同期鋼材消耗的復(fù)合增長(zhǎng)率為13.45%，生鐵消耗的復(fù)合增長(zhǎng)率為7.35%。這主要是因?yàn)橥谄嚠a(chǎn)品的結(jié)構(gòu)在不斷調(diào)整，如轎車的比重從2000年的不足30%提升到2006年的53%。目前乘用車在汽車制造業(yè)的比重已經(jīng)超過(guò)70%，從而使得汽車業(yè)的單車耗鋼從2000年的2.36噸下降到2006年的1.62噸，降幅超過(guò)30%，單車耗鐵從2000年的0.38噸下降到0.18噸，降幅超過(guò)50%。因此，汽車業(yè)作為鋼鐵使用大戶并不是體現(xiàn)在數(shù)量上，而是體現(xiàn)在所使用的鋼鐵品種的高附加值上。
 
　　2006年以來(lái)，受國(guó)際鐵礦石價(jià)格持續(xù)大幅度提升以及焦炭、能源電力等綜合影響，國(guó)內(nèi)汽車用主要鋼材價(jià)格也呈現(xiàn)一路走高的態(tài)勢(shì)，年均漲幅在3%～5%之間。盡管國(guó)內(nèi)汽車用鋼材的價(jià)格在上半年并沒(méi)有出現(xiàn)大幅度的上揚(yáng)，但綜合分析判斷，2008年下半年汽車用鋼材的整體漲幅有可能超過(guò)5%的水平。值得慶幸的是只要不超過(guò)10%，對(duì)于汽車制造企業(yè)而言，在消化原材料成本方面還是有許多手段可供選擇的。
 
　　分析可知，對(duì)于影響汽車制造業(yè)的毛利率的因素，成本固然是一個(gè)方面，但是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈所引發(fā)的“價(jià)格戰(zhàn)”依舊顯著，因此相關(guān)企業(yè)需要持續(xù)不斷地推出“新車型”和進(jìn)一步擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模來(lái)進(jìn)行彌補(bǔ)。 
 
　　市場(chǎng)銷售狀況也是一方面。2008年以來(lái)，國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)明顯呈現(xiàn)高檔進(jìn)口車價(jià)格持續(xù)攀升的趨勢(shì)，國(guó)產(chǎn)汽車則在中高檔車型價(jià)格中樞持續(xù)下移的情況下，呈現(xiàn)不斷降價(jià)的格局。一方面是因?yàn)?008年年初國(guó)家質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)檢疫總局會(huì)同公安部頒布《對(duì)進(jìn)口機(jī)動(dòng)車車輛識(shí)別代號(hào)（VIN）實(shí)施入境驗(yàn)證管理的公告》（2008年第3號(hào)）后，合格的進(jìn)口汽車經(jīng)銷商受到嚴(yán)格管控，進(jìn)而導(dǎo)致“水貨”進(jìn)口汽車數(shù)量大幅度減少，進(jìn)口汽車市場(chǎng)的供需出現(xiàn)變化。另一方面，國(guó)內(nèi)汽車制造企業(yè)的產(chǎn)能仍有持續(xù)釋放的空間，脆弱的供需平衡極易打破，獲利能力相對(duì)較高的中高檔車型所采取的降價(jià)勢(shì)必引發(fā)消費(fèi)者的“消費(fèi)升級(jí)”，進(jìn)而擠壓經(jīng)濟(jì)型、小排量車型的市場(chǎng)空間和盈利空間。
 
　　此外，為了抗震救災(zāi)，國(guó)務(wù)院已經(jīng)明確今年國(guó)家機(jī)關(guān)經(jīng)費(fèi)開(kāi)支要壓縮5%，再加上地方政府的相關(guān)經(jīng)費(fèi)支出縮減，對(duì)于2008年下半年公務(wù)用車市場(chǎng)將是一個(gè)極大的利空，而這部分訂單幾乎均以中高檔車型為主，是相關(guān)車企的“基本盈利來(lái)源”。一旦沒(méi)有了這部分“消費(fèi)”，將對(duì)一些企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大的影響。而經(jīng)濟(jì)型、小排量車雖然對(duì)提升產(chǎn)銷總量具有明顯的拉動(dòng)作用，但對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)則顯得極為乏力。
 
　　使用成本：目前國(guó)內(nèi)燃油價(jià)格在各種因素作用下受到嚴(yán)格管控，但未來(lái)與國(guó)際接軌卻是大勢(shì)所趨，這樣勢(shì)必會(huì)對(duì)汽車消費(fèi)產(chǎn)生影響。目前汽車使用成本中除了油價(jià)外，停車費(fèi)、過(guò)路費(fèi)、養(yǎng)路費(fèi)等也占據(jù)了一定的比重。如果未來(lái)中高檔車型價(jià)格中樞繼續(xù)下移，在購(gòu)車時(shí)所“節(jié)省”的開(kāi)支就能夠彌補(bǔ)燃油價(jià)格上漲所帶來(lái)的“損失”。隨著技術(shù)進(jìn)步，單車燃油消耗還將繼續(xù)下降，因此消費(fèi)者對(duì)于燃油價(jià)格的上漲還是具有較強(qiáng)的承受能力。
 
　　受國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)走高的影響，前期一直受到政府嚴(yán)格管控的成品油價(jià)格終于在6月19日進(jìn)行了上調(diào)，不過(guò)所采取的依舊是“小步快跑”式的提價(jià)模式。對(duì)于消費(fèi)者而言，如果仍按原有的方式使用汽車，折算到每天也就是多支出3～5元，絕對(duì)額并不算很大，尚在可承受的范圍內(nèi)；而如果適當(dāng)減少使用頻次，那么其影響就更小了。從價(jià)格敏感性角度分析來(lái)看，中高端轎車擁有者的敏感度遠(yuǎn)低于小排量經(jīng)濟(jì)型轎車擁有者的水平。雖然近期國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)下挫，但是對(duì)政府而言，可能恰是推出燃油稅的大好時(shí)機(jī)，因此未來(lái)國(guó)內(nèi)成品油的價(jià)格總體還會(huì)呈現(xiàn)上漲的態(tài)勢(shì)，如果進(jìn)一步甚至出現(xiàn)快速與國(guó)際接軌的情況，那么油價(jià)肯定會(huì)對(duì)汽車的消費(fèi)產(chǎn)生極為不利的影響。
 
　　行業(yè)分析
 
　　面對(duì)復(fù)雜多變、跌宕起伏的國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，雖然擔(dān)憂中國(guó)也將面臨較大的通脹壓力，但是基于中國(guó)的非完全市場(chǎng)化體系，從政府強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)定、和諧”的角度看，未來(lái)更可能會(huì)采取“小步快跑”的方式來(lái)對(duì)物價(jià)進(jìn)行調(diào)整，而不會(huì)出現(xiàn)“一步到位”式的調(diào)整，由此對(duì)市場(chǎng)所造成的沖擊也就會(huì)大大減小。未來(lái)如果CPI控制在10%以內(nèi)，雖然整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展不可避免地會(huì)出現(xiàn)放緩，但是如果國(guó)家同時(shí)出臺(tái)其他刺激消費(fèi)的利好，則經(jīng)濟(jì)仍有望保持9%左右的增長(zhǎng)。因此，有些汽車制造企業(yè)仍將具備較好的盈利能力。
 
　　載貨汽車：目前載貨汽車（含半掛牽引車）行業(yè)主要面臨兩大成本壓力：一是鋼鐵等原材料價(jià)格持續(xù)上漲所帶來(lái)的成本壓力，二是實(shí)施國(guó)三排放所帶來(lái)的成本壓力。
 
　　由于承載，甚至是超載能力的原因，載貨車制造商無(wú)法像轎車那樣通過(guò)采用較薄的鋼板來(lái)化解鋼材等原材料價(jià)格上漲所帶來(lái)的巨大成本壓力，而只能通過(guò)擴(kuò)大銷售規(guī)模和內(nèi)部調(diào)整來(lái)進(jìn)行消化。
 
　　鑒于載貨汽車（含半掛牽引車）基本上都是采用柴油機(jī)為動(dòng)力，而柴油機(jī)要達(dá)到國(guó)三排放標(biāo)準(zhǔn)目前多采用高壓共軌燃油噴射系統(tǒng)，其價(jià)格與發(fā)動(dòng)機(jī)的排量并沒(méi)有很大的關(guān)聯(lián)。因此對(duì)于售價(jià)相對(duì)較高的重型車而言，其分?jǐn)偝惺苣芰σ黠@強(qiáng)于輕型車。隨著諸如美國(guó)康明斯在武漢設(shè)立的燃油噴射系統(tǒng)公司正式運(yùn)營(yíng)，未來(lái)相關(guān)關(guān)鍵零部件競(jìng)爭(zhēng)將更加劇烈，但卻有利于整車制造企業(yè)。
 
　　此外，由于載貨汽車（含半掛牽引車）的投資特性，用戶對(duì)其價(jià)格的敏感度相對(duì)較低，因此該行業(yè)未來(lái)存在提升價(jià)格的空間。當(dāng)然，在目前市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈的情況下，單個(gè)企業(yè)無(wú)力采取這樣的舉措，惟有行業(yè)同步才可實(shí)現(xiàn)。
 
　　由于目前載貨汽車（含半掛牽引車）占整個(gè)汽車總量的比重已經(jīng)遠(yuǎn)低于乘用車，但與乘用車薄利多銷特征相比，載貨汽車作為投資品的高附加值，同樣呈現(xiàn)滿產(chǎn)滿銷的勢(shì)頭。因此，載貨汽車行業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的大背景下前景依然廣闊。與乘用車一樣，隨著宏觀調(diào)控的加強(qiáng)和基數(shù)的持續(xù)擴(kuò)大，載貨汽車行業(yè)的增速同樣也會(huì)呈現(xiàn)放緩的態(tài)勢(shì)。
 
　　客車：鑒于中國(guó)客運(yùn)總量的98%由公路運(yùn)輸完成，因此未來(lái)市場(chǎng)對(duì)于客車的需求還將保持一個(gè)較為適度的增長(zhǎng)，只是大、中、輕型客車車型之間會(huì)呈現(xiàn)一定的波動(dòng)。
 
　　乘用車：鑒于乘用車薄利多銷的特征，主導(dǎo)產(chǎn)品的盈利能力伴隨著價(jià)格重心的不斷下移而減弱，可比基數(shù)的日益抬高也將導(dǎo)致乘用車行業(yè)產(chǎn)銷增幅趨于平緩。
 
　　雖然相關(guān)企業(yè)對(duì)于鋼鐵等原材料價(jià)格的上漲可以通過(guò)諸如選用薄板或替代材料，以一定的手段予以化解，但是如果未來(lái)電價(jià)也因煤電聯(lián)動(dòng)而出現(xiàn)上調(diào)，則對(duì)于汽車制造業(yè)來(lái)說(shuō)短期內(nèi)還無(wú)法自行消化，勢(shì)必會(huì)進(jìn)一步加大成本壓力，進(jìn)而影響到企業(yè)經(jīng)營(yíng)的業(yè)績(jī)，對(duì)此應(yīng)予以密切跟蹤和關(guān)注。
 
　　此外，由于目前國(guó)際油價(jià)一直高位運(yùn)行，而國(guó)內(nèi)燃油價(jià)格因多種因素尚未與國(guó)際接軌，由此也會(huì)給國(guó)內(nèi)消費(fèi)者以錯(cuò)覺(jué)。未來(lái)一旦國(guó)內(nèi)油價(jià)進(jìn)一步提高，勢(shì)必會(huì)對(duì)耗油大戶之一的汽車業(yè)產(chǎn)生重大負(fù)面影響，而替代能源等短期內(nèi)還無(wú)法滿足商業(yè)化需求。

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