汽車行業(yè)：乘用車銷量超預期 關(guān)注4只股

　　乘用車銷量同比增長37.4%，超市場預期；商用車市場銷量同比增長1.4%，基本符合預期。預計二季度乘用車景氣仍將持續(xù)，而商用車銷量將受季節(jié)性因素影響月度銷量逐漸回落。

　　4月銷量再創(chuàng)歷史新高。4月汽車銷量為115.3萬輛，環(huán)比增長3.9%，同比增長24.97%，繼3月份后再創(chuàng)歷史月度銷量新高；1-4月，汽車累計銷量383.2萬輛，同比增長9.4%，我們維持2009年全年銷量超過1000萬輛銷量目標的判斷，乘用車增長為主要因素。

　　乘用車銷量超出預期。4月乘用車銷量83.1萬輛，環(huán)比增長7.6%，同比增長37.4%，超市場普遍預期。其中轎車銷量59.1萬輛，同比增長高達33%，1.6升及以下中小排量轎車同比增長60.2%，而其他排量乘用車同比增長1.12%，銷售形勢轉(zhuǎn)暖；交叉型乘用車銷量增速再創(chuàng)新高，同比增長70.7%。

　　重卡銷量反彈力度有限，符合預期。3、4月份是重卡傳統(tǒng)銷售旺季，銷量分別為6.1萬輛和6.3萬輛，基本符合我們預期；我們預計受季節(jié)性因素影響，二季度重卡月度環(huán)比增速將逐漸回落，而同比增速將逐漸提高，月度銷量水平將比2007年略有提高。

　　輕卡銷量基本符合預期。4月份輕卡銷量14.7萬輛，環(huán)比下降9.9%，同比增長5.3%，基本符合我們預期，隨著3、4月份輕卡銷售旺季的結(jié)束，月度銷量將出現(xiàn)季節(jié)性回落，而一季度可能成為輕卡企業(yè)全年業(yè)績高點。

　　投資策略與風險提示。我們預計二季度乘用車消費景氣將持續(xù)，商用車消費復蘇仍需等待經(jīng)濟回暖；但由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的問題，銷量上的增長不能完全轉(zhuǎn)換成業(yè)績同步增長。相比較而言，乘用車汽車行業(yè)的增長性依然確定，維持乘用車推薦評級。審慎推薦上海汽車，業(yè)績上的持續(xù)改善為推動股價重要因素；維持對一汽轎車短期目標價格17元的判斷。關(guān)注一汽夏利、巴士股份、一汽富維、福耀玻璃等業(yè)績有望持續(xù)改善企業(yè)。