2013年國內(nèi)火電行業(yè)毛利率變化分析

中國產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告網(wǎng)訊：

    2012年初以來，在電價(jià)上調(diào)、煤價(jià)持續(xù)疲軟等多重利好的刺激下，火電行業(yè)迎來久違的行業(yè)盈利向上周期。截止2013年一季度，火電行業(yè)多項(xiàng)盈利指標(biāo)創(chuàng)近年新高；一季度，火電毛利率水平達(dá)到17.75%，A股主要火電股年化ROE超過15%，均創(chuàng)出自2007年以來新高，整體盈利能力處于歷史較高水平。 同時(shí)隨著煤價(jià)下行，煤電周期的逆轉(zhuǎn)，煤炭、火電利潤實(shí)現(xiàn)再分配，煤炭與火電利潤總額之比由2011年創(chuàng)紀(jì)錄的21倍回落至2013年一季度的1.5倍左右。

圖：火電當(dāng)季毛利率歷年變化趨勢

 圖：主要火電企業(yè)ROE走勢（年化）

    內(nèi)容選自產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告網(wǎng)發(fā)布的《2013-2018年中國火電行業(yè)分析與市場競爭態(tài)勢報(bào)告》

圖：火電行業(yè)和煤炭行業(yè)利潤總額比較（億元）

    由于火電行業(yè)的公用事業(yè)屬性，盈利的持續(xù)攀升引發(fā)市場對其盈利見頂?shù)膿?dān)憂，分析影響火電盈利的各主要因素，我們認(rèn)為，電煤價(jià)格仍將持續(xù)疲軟，成本端對火電行業(yè)的盈利仍為正貢獻(xiàn)，但邊際貢獻(xiàn)減弱；經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇偏弱格局下，利用小時(shí)同比持平概率較大；來自上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)的擔(dān)憂將成為火電盈利和火電股走勢的最大潛在利空。